中美网红经济生态对比：中国规模优势明显，美国短板有待补齐

基于高渗透率和信任度，Z世代群体更倾向于参与网红经济，成为天然客群。

Z世代群体的消费观念及购买力的提升空间保证了高企的消费水平。

随着消费代际转移，Z世代将成为消费主体，驱动网红经济规模提升。

风险因素

直播电商发展不及预期；政策监管趋严；平台端相关政策改变；行业竞争加剧，头部效应严重导致发展失衡；受疫情、宏观经济因素影响导致居民消费能力和意愿下滑；平台流量真实性影响广告主投放意愿。

投资建议

中信证券分析师认为现阶段中国网红经济规模优势主要体现于直播电商业态之中，受益于平台和供应链两大环节优势。

中信证券分析师推荐当前推动社交与电商结合，开创直播电商繁荣业态的流量平台标的，包括阿里巴巴、腾讯、哔哩哔哩；以及围绕流量平台商业化建设的第三方SaaS服务商标的，包括微盟、有赞。

阿里巴巴：直播电商龙头，产业链闭环优势明显

淘宝天猫率先入局直播电商领域，依托强大的供应链能力，叠加内容生态建设，已经建立起稳固的直播电商龙头地位。

阿里巴巴产业链闭环优势未来将持续驱动规模增长。

风险因素：直播电商发展不及预期；政策监管趋严；受疫情、宏观经济因素影响导致居民消费能力和意愿下滑。

盈利预测、估值与评级：综合考虑疫情等影响，维持2021~2023财年收入预测为6530亿/8035亿/9605亿元，同比+28%/+23%/+20%，净利润（非GAAP，公司定义口径）预测至1603亿/1996亿/2436亿元，同比+21%/+24%/+22%，现价对应US PE（Non- GAAP）30x/24x/20x。

中信证券分析师看好公司疫情后的边际改善与中长期投资价值，维持美股及H股“买入”评级。

腾讯控股：基于微信生态布局网红经济，小程序影响力辐射直播电商

社交龙头入局网红经济，小程序影响力持续提升带动电商业态实现突破。

腾讯游戏业务维持强劲表现，2020Q1移动游戏收入347.6亿元，同比增长64%；广告业务受疫情影响，2020Q1媒体广告收入同比下滑10%，但社交广告表现显著超预期，2020Q1社交广告营收达145.9亿元，同比增长47%。

风险因素：直播电商发展不及预期；行业竞争加剧，直播电商业务推进缓慢；受疫情、宏观经济因素影响导致居民消费能力和意愿下滑；游戏、在线视频政策监管趋严；宏观经济增速下行影响广告业务。

盈利预测、估值与评级：公司各项业务有望继续维持稳健表现，中信证券分析师维持公司2020~2022年营收预测分别为5707亿/5694亿/6778亿元，同比+25%/+21%/+19%。

维持2020~2022年净利润（Non-GAAP）预测分别为1159亿/1412亿/1674亿元，同比+24%/+21%/+19%，对应分别为40/33/28 X PE，维持“买入”评级。

哔哩哔哩：内容生态逐渐成熟，直播+电商拓展变现空间

（编辑：惠州站长网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!